业绩大涨，股价大跌，安踏李宁都难逃“魔咒”？

近日，国产运动品牌安踏、李宁分别发布2021年财报。数据显示，安踏2021年实现营收493.3亿元，同比增长38.9%。李宁2021年营收首次突破200亿大关、达225.72亿元，同比增长56.13%。

但据环球鞋网观察，李宁于3月18日交出上市至今最佳的成绩单，股价却背道而驰，单日跌幅为5.24%。安踏于3月22日发布财报，股价当天上涨了4.88%，23日又大跌了7.12%。同时，自3月以来，安踏、李宁、特步、361度等港股大盘皆持续走低。

由此可见，目前市场对2022年一季度国内运动服装市场，持谨慎态度。

    

增速缓、造牌难、营销重

资本市场不为安踏的高增长买单

都知道，安踏通过多年的努力，终于坐上了国产运动品牌的第一把交椅，发布的2021年财报一骑绝尘。这些年，安踏靠收购洋品牌、转型上市、牵手奥运，成为了体育用品大公司的代表。

然而，占据安踏营收半壁江山的FILA增速正在放缓，2021年上半年FILA收入增速相比2019年上半年，已从68.2%下滑到45.1%；在此情况下，安踏急需再造一个“FILA”，但受限于迪桑特、始祖鸟等品牌的高端定位和专业路线，复制之路可能很难成功。

此次的北京冬奥会，再次激发了民众对体育的热情，安踏凭借赞助冬奥会，再次收割一波红利。但随着冬奥热度散去，虽然有谷爱凌的代言加持，安踏官方旗舰店中的销售数据也不容乐观。据了解，一款8999元的谷爱凌同款滑雪服套装，销量也仅有个位数。

市场分析师认为，在双奥周期内，2021年安踏销售费用增长70%，销量增长却低于40%。也就是说，重营销却未来带高增长，这是一个危险的信号。尽管安踏毛利率优势明显，但各项费用管控不佳，导致整体盈利能力表现弱于李宁。

 

     质量差、价格高、研发少

被消费者质疑的李宁

再看李宁，李宁业绩大涨，同样归功于奥运年，以及新疆棉事件引发的国货复兴。但这种大环境的因素，获利的不仅仅是李宁，安踏、特步、鸿星尔克、361度等都是受益者。但这股本土品牌消费热情褪去后，李宁能否依靠产品力持续得到消费者的认可，恐怕还要打个问号。

环球鞋网观察发现，从新疆棉事件后，李宁频频曝出“质量”问题，包括消费者口碑以及专业赛场上如“羽毛球女单冠军陈雨菲被李宁鞋划伤”事件，让针对李宁产品的品控及其专业性的质疑铺天盖地。

品控频出问题，李宁却不断拔高产品价格，这也让消费者诟病。各种高端跑鞋、联名球鞋、时尚产品线等，都不断拔高了商品售价天花板。据统计，李宁店铺225件商品中，有超一半的商品售价在千元以上，一双经典系列中短袜零售价甚至高达110元。

高溢价的背后，按理应有高比重的研发投入，但李宁相应的产品研发投入占比却没有明显提升。2021全年，李宁研发开支由上一年的3.23亿元同比增长28.2%达4.14亿元，但研发支出的比重却从2020年的2.2%下滑至了1.8%。作为对比，安踏在2020年的研发费用占收入比率达2.45%，特步在2021年的研发费用占比也达到了2.5%，阿迪达斯、耐克的研发费用则要更进一步，占比接近10%。

因此，李宁股价的下跌，或许有大环境的影响，但也反映出市场的情绪。

安踏、李宁2021业绩报告

情绪低、压力大、疫情难

目前港股的真实情况

实际上，在“国潮风”崛起、奥运会举办的火热氛围调动之下，安踏、特步、361度等本土运动品牌企业2021年业绩都有不错的表现，已经成为市场“共识”，导致市场炒业绩的情绪并不高。

有分析人士指出，今年1月至2月的运动装销售额同比下跌18%，行业表现未超出预期，加上去年二季度因为新疆棉花事件导致销售额基数较高，给今年二季度业绩带来一定的增长压力。

此外，3月份以来，全国新冠肺炎疫情持续扰动，给安踏、李宁带来了不小的挑战。据相关人士表示，安踏管理层透露，3月份受到疫情所影响，公司预期销售情况有望于4月下旬有所好转。

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