10月25日，李宁(02331)交出了一份稳健成长的三季度运营数据。

公告显示，截至2023年9月30日止第三季度，李宁销售点(不包括李宁YOUNG)于整个平台的零售流水按年取得中单位数增长。就渠道而言，线下渠道(包括零售及批发)取得高单位数增长，其中零售(直接经营)渠道取得20%-30%低段增长及批发(特许经销商)渠道取得低单位数增长；电子商务虚拟店铺业务取得低单位数下降。

值得注意的是，李宁的门店规模正在恢复增长。截至2023年9月30日，李宁在中国的销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计6294个，较上一季末净增加127个。同期，李宁YOUNG在中国销售点数量共计1370个，较上一季末净增加89个，本年度净增加62个。

从外部营商环境来看，中国市场消费复苏为李宁销售增长，提供了有力支撑。国家统计局数据显示，1-9月份，社会消费品零售总额34.21万亿元，同比增长6.8%。其中，限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类的零售金额达到9935亿元，同比增长10.6%。

基于此，市场对李宁后续业绩增长持乐观态度。广发证券在研报中表示，短期看好李宁未来业绩健康增长。一方面终端销售环境稳步恢复，叠加去年同期低基数，公司2023年四季度流水增速有望环比加速；另一方面，李宁截至2023年上半年库销比及库龄结构仍保持健康，整体库销比为3.8个月，6个月以下存货占比为87%。考虑公司健康的库销比及库龄结构，清库存压力较小，该行对其下半年折扣改善保持乐观，有望驱动毛利率改善。

中长期来看，中国运动鞋服行业仍将保持较高景气度，李宁聚焦专业运动品类，取得了良好的增长态势。今年上半年，李宁主品牌鞋品收入同比增幅为11%，跑步收入同比增速更是高达33%。未来公司有望持续强化跑步、篮球、健身等专业运动品类。广发证券预计，李宁2023-25年归母净利润将分别达到43.6亿元、53.2亿元和61.1亿元。

智通财经APP注意到，李宁分别于9月19日、9月28日和10月4日分别回购72万股、20万股和30万股，回购金额共4081.6万港元，此举向市场传递出，公司看好自身发展前景。另外，根据港交所数据，10月12日，李宁股东FIL Limited增持李宁286万股，总金额约为9987.78万港元。增持后持股数目约为1.35亿股，最新持股比例为5.11%。

智通财经APP数据显示，截至10月25日止近60个交易日，李宁获得10.64亿港元资金净流入。这进一步表明，投资者仍然愿意为李宁投出“信任票”，或许预示着新一轮配置李宁的窗口期已经到来。

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